Prospettive del mercato azionario: speranze di atterraggio morbido troppo alte, giocare in difesa in azioni

Aug 15, 2023

Un atterraggio morbido dell’economia non sembra così probabile come alcuni investitori potrebbero pensare, secondo Marko Kolanovic di JPMorgan – e ci sono una manciata di settori azionari a cui gli investitori dovrebbero cercare protezione mentre le prospettive economiche diventano più oscure.

Il principale stratega del mercato globale ha affermato in una nota di lunedì che c'è solo il 35% di possibilità che si materializzi un atterraggio morbido e che la possibilità che si verifichi una recessione entro il prossimo anno è ancora più alta di quanto molti si aspettino, pari al 65%.

Considerate queste prospettive, le valutazioni azionarie sono troppo elevate e gli investitori dovrebbero essere preparati alla sofferenza delle azioni durante la seconda metà dell’anno.

"Con le banche centrali dei mercati sviluppati che difficilmente allenteranno nel breve termine, la stretta quantitativa in corso e il nostro scenario di base per un rallentamento macroeconomico, i multipli sembrano troppo alti", ha affermato Kolanovic. "Non siamo d'accordo con le aspettative del mercato secondo cui l'atterraggio morbido è il risultato più probabile."

Kolanovic ha sottolineato che i default stanno cominciando ad aumentare mentre le condizioni del credito si restringono, "suggerendo che un ciclo del credito è già emerso".

Su base annuale, il totale dei default sui prestiti e sui titoli ad alto rendimento ha già superato il totale dell'anno scorso ed è sulla buona strada per diventare il terzo totale di default annuale più grande del mercato, secondo la nota.

Pertanto, gli investitori dovrebbero cercare di posizionare il proprio portafoglio in modo difensivo nella seconda metà dell’anno, sottopesando del tutto le azioni e spostandosi verso una sovraponderazione di liquidità e materie prime.

"Le materie prime sono di gran lunga quelle che presentano il rischio di recessione più elevato e si distinguono per essere sottovalutate, poco possedute e sostenute da fondamentali e aspetti tecnici convincenti", ha affermato Kolanovic.

Oltre alla liquidità e alle materie prime, Kolanovic ha affermato che gli investitori dovrebbero guardare ai titoli "puramente difensivi" per sovraperformare nella seconda metà dell'anno.

Secondo la nota, questi “puri difensivi” includono titoli dei settori dei servizi di pubblica utilità, della sanità, dei beni di consumo di prima necessità e delle telecomunicazioni.

"Questi settori sono [storicamente] tra quelli che hanno registrato le migliori performance durante l'ultimo rialzo della Fed nel ciclo", ha affermato JPMorgan in una nota separata lunedì. Il mercato attualmente prevede che l’ultimo rialzo dei tassi di interesse da parte della Fed a luglio sia stato l’ultimo del ciclo attuale, con probabili tagli dei tassi di interesse nel 2024.

Ad aiutare questi settori difensivi è anche il fatto che la concentrazione della capitalizzazione di mercato nel mercato azionario, in particolare nel settore tecnologico, è la più elevata mai registrata in oltre 60 anni di storia. Ciò dovrebbe favorire i settori difensivi poiché gli investitori alla fine si allontanano dalle posizioni concentrate.

"L'attuale assetto rappresenta quindi un interessante punto di ingresso verso strumenti difensivi più economici, soprattutto se gli investitori alla fine si focalizzeranno nuovamente su una visione più cauta dell'economia nella seconda metà del 2023", ha affermato Kolanovic.

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